등록제가 급하게 와서 A 주가 준비되었습니까?

2000년 3월 16일 우리 주식 발행 체제는 비준제로부터 비준제로 통과되었다.1년 만에 우리 주식시장이 정식으로 비준제 모델에 진출했다.

그러나 10여 년 동안의 발전을 거쳐 비준제 패턴은 현재의 시장 환경에 적합하지 않다.따라서 비준제보다 선진적인 제도도 정식 출시되는 것은 주식발행 등록 제도다.

일반적으로 비준제 모드에서는 기본적으로 강제적인 정보공개와 합칙적 관리를 결합시키는 원칙을 공개하는 것은 심사의 엄격성을 강조하고 품질에 관계없는 기업에 대한 엄격한 선별을 강조했다.

첫발 기업의 심사 과정에 따라, 접수 자료부터 최종 비준을 받았는데, 기업은 일반적으로 9도 절차를 거쳐 각각 수리하고, 예피드백, 미팅, 미팅회, 예선 갱신, 초심회, 발심회, 발심회, 발심회 및 봉지, 회의 뒷서류 보충을 거쳐 최종 비준을 받을 수 있다.

번거로운 절차에 직면하여 대다수의 조건에 부합되는 기업에 큰 문제가 생겼다.보편적으로 기업은 신청에서 최종 발행까지 반년 이상 소비가 필요하다.기업이 발심환에 들어가면 일부 조건이 미달되는 현상이 나타나 기업의 발행 시기를 무한히 연장했다.하지만 주식 발행 등록제도는 시장화 정도가 가장 높은 제도다.실제 조작에서 등록 파일만 형식 심사를 하지만 지속적인 이익, 발행자 투자 가치 등은 더 이상 실질적인 판단을 하지 않는다.시장에 출시될 기업에 접근할 수 있는 문턱을 낮추는 셈이다.

현재 우리나라 경제가 전환하는 민감한 시기다.이 시간 안에 우리 나라가 직접 융자 기능을 점차적으로 관리층의 높은 중시를 받고 있다.

그동안 은행 대출을 주도로 한 간접 융자 기능은 사회적 대부분 책임을 졌다.하지만 은행 대출을 받는 문턱이 높아 대형기업이나 상장회사를 개방한다.이에 따라 대다수의 중소기업들은 은행에서 대출하는 이 간접융자 채널에서 저금리 대출을 받을 수 없다.분명히 이 배경 아래 우리나라 실체경제의 효과적인 발전에 심각한 영향을 끼칠 것이다.

그렇지만주식 시장채권 위주의 직접융자 채널은 장기간 냉대를 당하고 전체 융자 규모가 눈에 띄지 않는다.이로써 관리층은 주식시장의 직접융자 기능을 활성화하고, 반포 실체경제를 활성화하고, 우리나라 경제의 전환 과정을 가속화시킬 방침이다.

사실 올해 이후로 우리 주식시장의 신주 발행 리듬이 이미 뚜렷하게 빨라졌다.연초 20개 기업의 첫 발급 신청을 심사한 뒤 최근 24개 기업의 첫 발급 신청을 재확인한 것으로 집계됐다.예상 동결된 자금 규모에 따라 연간 신주 발행이 1조 67억 유동성을 동결해 이번에도 2조 관문을 돌파할 것으로 보인다.신주 발행의 속도가 빨라지고 실질적으로 등록제도의 전면적으로 펼쳐진 것으로 보인다.또 최근 소식에 따르면 올해 6월부터 IPO 심사 업무가 상하이증권거래소에 이체될 예정이며 각 준비는 이를 둘러싸고 전개될 것으로 보인다.

등록 제도가 급속히 가속화되는 것은 확실히 중국 자본 시장에서 또 한 번의 성대한 일이다.그러나 등록 제도가 급격히 몰려왔을 때 중국 주식시장은 준비되었는가?

최근 한 달 동안의 시세를 돌이켜보면A 주식 시장운행 추세가 뚜렷한 방향을 나타냈다.이 가운데 최근 주식시장의 연달아 좌절되었지만 신주 발행 리듬과 급속히 밀접한 관계가 있다.

사실 앞서 몇 라운드 A 주의 상승 시세를 돌이켜보면 한 가지 정책에 의해 전멸된다.그 중 신주 발행 리듬 가속, 시장 융자 재차융자 수요확장은 몇 번의 상승 시세 중 가장 큰 살상무기다.

이제 잇따른 신주 발행이 하방되면서 신주 발행 속도는 눈에 띄는 속도로 시장에 직접적인 충격을 가져왔다.최근 2주간 A 주식시장은 3404 고점조정 이후 최대 하락폭이 10% 에 이르며 3000시의 정수 관문을 가까이하고 있다.

분명히 등록제 모드에서 시장은 신주 발행 리듬에 적응해야 한다.미래는 등록제도가 전면적으로 펼쳐지면서 신주 대량 발행이 상장되는 현상이 나타나 시장에 큰 시련을 가져올 수 있다.신주 발행 리듬은 미래 등록제 모드 아래 큰 특징이다.이와 함께 첫 번째 기업의 품질을 어떻게 닫고 중개 기관의 판단 능력을 직접 시험한다.

이로써 등록제 모드에서 중개기관의 책임이 뚜렷하게 강화되고, 이는 수발기업이 출시할 수 있는 직결권을 발행할 수 있을 것이며, 다른 방면은 감사 부서의 심핵 전송으로 증감회 감독회 감독의 신속하게 이동함에 따라 감독기관의 직접적으로 감사 부서에 검증되지 않았다.

일반적으로, 필자 곽시량은 등록제가 성숙시장의 특징이며, 동시에 시장화 정도가 가장 높은 발행 제도라고 주장한다.하지만 그 전면을 펼치면서 시장에 엄청난 충격을 줄 수 있다.이에 대해 등록제 출범 직전 강제퇴장, 엄격한 걸림용 보충제도를 완비하고 중개기구의 책임을 더욱 강화하고 중개기구의 감관 체계를 보완해야 한다.그렇지 않으면 대량식의 신주 발행 리듬을 앞두고 A 주 시장은 이런 강압을 감당할 수 없을 것이다.