Dreamjie Home Textile: L'Ajustement De La Marque Met Fin Progressivement À La Récupération Du Niveau De Marge Brute

Annonce des résultats de la société pour les trois premiers trimestres de 2013: de janvier à septembre, la société a réalisé un bénéfice d'exploitation de 930 millions de yuans, en hausse de 15,2% par rapport à la même période de l'année précédente;Bénéfice d'exploitation de 059 millions de yuans, en hausse de 11,6%;Bénéfice total de 061 millions de yuans, en hausse de 11,8%;Résultat net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées en bourse de 0,5 milliard de yuans, en hausse de 9,2%.En un seul trimestre, le chiffre d'affaires trimestriel de la société Q3 s'élève à 270 millions de yuans, en hausse de 12,4% par rapport à l'année précédente, réalisant un bénéfice net de 2,66 millions de yuans, en forte hausse de 1 085,4% par rapport à la même période l'an dernier.La société prévoit une augmentation de 30 à 60% de son bénéfice net pour l'ensemble de l'année.L'amélioration opérationnelle de la société au cours des trois premiers trimestres est conforme à nos attentes.

Nous pensons que d'une part, la base de la société a été faible l'année dernière, en particulier le troisième trimestre a été le plus bas de l'année, et d'autre part, la fréquence des promotions de la société a augmenté cette année et soutient le commerce électronique, tout en augmentant le développement de nouveaux produits, plus proche du marché et une meilleure croissance des revenus.La marque principale de l'entreprise, Dreamliner, qui a bien récupéré (77%), est le moteur de la croissance cette année et devrait maintenir une croissance supérieure à 15% tout au long de l'année.Les marques « convoitées » haut de gamme de la société se sont également améliorées à partir de la saison Q3 (16,5%), avec une croissance à deux chiffres attendue tout au long de l'année.La marge brute augmente légèrement.La marge brute de la société pour les mois de janvier à septembre était de 44,04%, soit une légère hausse de 0,05% par rapport à la même période l'an dernier.La marge brute trimestrielle de Q3 a augmenté de 0,28 point de pourcentage, ce qui représente une nette amélioration par rapport à la baisse de 1,9% enregistrée pour la période trimestrielle de Q2.

Nous jugeons principalement le début de la saison Q3, la fin progressive des ajustements de marque « convoités» affectant la marge brute et le retour du niveau de marge brute.Les trois taux d'honoraires de la société ont légèrement augmenté de 0,33 point de pourcentage pour la période de janvier à septembre et ont diminué de 1,11 point de pourcentage pour la période trimestrielle Q3, principalement en raison d'une bonne maîtrise des frais de vente.Les frais de vente de janvier à septembre ont augmenté de 16% d'une année à l'autre, avec un taux d'honoraires de 31,3%, soit une légère augmentation de 0,2 point de pourcentage, et les frais de vente de Q3 pour une seule saison n'ont augmenté que de 6%, soit une baisse de 2,36 points de pourcentage du taux d'honoraires.Les frais généraux de janvier à septembre ont augmenté de 18% d'une année à l'autre, avec un taux d'honoraires de 5,03%, soit une légère hausse de 0,03 point de pourcentage, principalement en raison d'une augmentation de 43% des frais généraux trimestriels de Q3 et d'une augmentation de 1,57 point de pourcentage du taux d'honoraires, principalement en raison des frais de recherche et de développement.Nous prévoyons que l'amélioration des frais Q4 sera plus prononcée.Conseil d'investissement: en maintenant notre perspective d'avant - garde, nous estimons que la société a suffisamment libéré les risques en 2012 et qu'il s'agit d'un objectif plus clair d'amélioration des résultats cette année.

Maintenir la notation « Boost ».Sur l'ensemble de l'année, le terminal n'a pas connu de rebond significatif, mais sur la base de la prise en compte des contributions incrémentielles telles que l'accélération et le commerce électronique cette année, ainsi que de la faible base, nos attentes de croissance du chiffre d'affaires annuel de la société d'environ 20% sont inchangées, tandis que la croissance nette de 55% de cette année est principalement due à l'efficacité du contrôle des coûts de la société.Dans une perspective à moyen et long terme, nous pensons que dans les trois principaux textiles de maison, la logique d'investissement principale de la société est axée sur l'exploitation du potentiel d'amélioration de la performance, l'avenir a de la place dans l'amélioration de la qualité du magasin et le contrôle des frais.Ces dernières années, la société a renforcé le contrôle des dépenses, mis en œuvre une comptabilité complète, valorisé la qualité des nouveaux magasins et mis l'accent sur les nouveaux magasins ouverts au cours des 2 à 3 dernières années (1 060 nouveaux magasins ouverts en 10 à 12 ans).Cette année ou le report à l'année prochaine peut atteindre les conditions d'incitation, ce qui signifie que la société accorde de l'importance à la rentabilité, le contrôle des frais a déjà eu un effet évident, et après la formation de l'inertie de gestion, il est prévu que la période ultérieure sera durable, alors la pression d'exercice sera réduite.Un EPS sur 13 - 15 ans de 0,51 / 0,60 / 0,71 RMB est attendu et les valeurs correspondantes des cours actuels sont respectivement de 30X / 25x21x.

Conseil de risque: les terminaux de consommation sont restés longtemps sans couleur et la situation de contrôle des dépenses a été plus faible que prévu.