CPIの反落は確実に市場の「デフレ」への懸念を引き起こしている。

経済運行の形態から言えば、経済の変動は一般的に経済が自身の潜在的成長率をめぐって安定した波長を形成する短い周期的変動を指します。

仮定の下で、債務危機が実質的に発生しない限り、経済成長率が長期にわたり潜在成長率を下回る基礎は存在しない。

そのため、価格の変動はいつも資源に対して絶えず均衡化して配分して、それによって経済を長期にわたり十分な就業に向かわせます。

明らかに、就業データから見て、中国はデフレのリスクからまだ距離があります。

一つの証拠としては、デフレは経済の短周期の下振れを意味しているので、金利と物価は短周期のバランスの重要な要素から見て、もし通貨政策が金利を下げたり、物価を十分に低い水準に下げたりすれば、普通は急速にデフレから抜け出すことができます。

しかし、ここ数年の現象の一つは、経済の動きが貨幣政策に対する感度が著しく鈍化し、2012年と2014年には貨幣政策が著しく緩和されましたが、経済に対してはずっと目立って牽引されていませんでした。

そのため、潜在的な成長率の低下から、現在の経済が段階的に滑り落ちる現象を説明することができるかもしれません。

市場は情報が有効であると信じています。情報はあまり対称ではないと信じています。そこからこのような推論が生まれます。きっと何かの要因があるのかは分かりませんが、市場に深刻な影響を与えています。

しかし、マクロデータによると、工業の増加値は今年の第1四半期に4%急落しました。下半期に入ってから工業の増加値はずっと6%近くに安定しています。なぜ今は「デフレ」の心配が上半期よりずっと多いのでしょうか？

二つ目の原因は眼球の基準です。

眼球の準則とは、市場のシンボル的な事件に対する関心の度合いが成り行きそのものを上回ることである。

例えば、アメリカはQEから（2013年4四半期）、人民元の為替レートは6.04から6.26まで下落しましたが、人民元の為替レートは8月中旬に5%の急激な下落が続いています。市場は「人民元の下落時代はすでに到来している」と驚きました。外貨の占有率は前のインフレから下がった時点で、外貨の伸びが急速に0%を割り込み（常態マイナス成長）になった時には、外貨の第三四半期の外貨の輸出がこのような影響が続いています。この現象をクーズネツの「倒U仮説」で説明することができます。「眼球基準」も市場の懸念の基礎です。

では、本当ですか？

「デフレ」に言及する前に、まずデフレとは何かを知っておきたいです。経済学の定義によると、デフレとは「3つの要素」から構成されています。物価が下がり続け、通貨の供給量が下がり続け、有効な需要が不足しています。

簡単に連絡するとこの3つの点がわかります。「デフレ」は購買力の低下による経済現象です。

しかし、今は本当に購買力が足りないですか？

まずこのような二つの現象を見に来ます。

第一の現象は、2008年の危機以降、中国経済が長期的な下降線に入る中、GDPの成長率は12%から現在の7%ぐらいまで下がることです。

しかし、この段階では、雇用状況が強く、労働市場での求人倍率は2009年0.85の水準から1.06の水準に上昇しており、最近では15年間でトップの位置を形成しています。都市就業者数/都市総人口で現在の都市の就業状況を推定すれば、2014年には24.4%まで上昇しており、2000年以来の最高水準です。

第二の現象は、9月のCPIのデータが発表される前の週に、中国人観光客が日本市場、インド市場、ヨーロッパ市場などの市場を攻略しました。

この二つの例から分かるように、就職は大丈夫です。購買力も大丈夫です。これでだんだん人気がある海外消費市場を作りました。

説明が必要なのは、人口ボーナスが次第に消えていくことによる労働力の規模の低下は、消費に大きな影響を与えることはないということです。

第二次ベビーブームの後、中国の人口増加のピークは1987年に発生しました。もし多くの人が本科や大学院生になったら、労働力に成長すると仮定すれば、その人が都市部の労働力を形成する年齢は22～24歳で、1987年から推計して、2009年から2011年の間は中国経済が労働力の衝撃に直面していると言えます。

一方、90年代の中国の重化工業の発展と都市と農村のために

多くの農民が都市の「労働力」になって、中国の第1回都市化はまた特殊な労働力を増加させました。

しかし、今のところ、このラウンドは都市の人口ボーナスもほぼ終わっています。統計局が発表した第一産業の就業人口はすでに解放当初の84%から現在の29%の位置に急降下しました。

しかし、労働人口は減少していますが、労働力の構造と消費習慣も大きく変わりました。人口ボーナスの変化は経済に後退をもたらすことはありません。

中国経済の規模効果は限界的に減少しているが、労働力は雇用単位と交渉する時、より高い交渉資本を持つ。

そのため労働力資本の価格は利益の分配においてもより高い比重を占めている。