券業の「三中」投行業務は昨年、180億ドルの上場審査が引き締まった後、IPOの豊作が続くかどうか。

過去1年間、投資業務の発展は証券会社の業績成長を牽引する核心的な駆動力の一つになっている。

証券業協会の統計データによると、科学創板、創業板の試験登録制と再融資の新規則の牽引の下で、2020年に証券会社はそれぞれ株式IPO、再融資プロジェクトで5260.31億元と7315.02億元の募集規模を実現し、前年同期比74.69%、41.67%増加した。債券融資規模でも、2020年には28.02%増の13.54兆元に達した。

業務規模の拡大も券業の「豊作」を基調にしている。データによると、証券会社は2020年に投資銀行業務の純収入672億1100万元を実現し、前年同期比39.26%大幅に増加した。すでに発表された上場証券会社の2020年年報のデータを見ると、券業の「三中」--中信証券、中金会社、中信建投は依然として投資業務収入ランキングで上位を占めており、合計純収入は186.95億元で、業界のこの業務総売上高の27.81%を占めている。

しかし、2021年にIPOの現場検査と監督、指導検収の一環が引き締められた監督管理が厳しい背景の下で、IPOプロジェクトの券業投行を大量に買い占め、2021年に輝き続けることができるかどうかは業界の隠れた憂いとなっている。

五大頭部証券会社の投資収益は業界の半分を占めている。

4月14日現在、A株上場証券会社の2020年の業績の大半が明らかになった。投資銀行業務の純収入だけを見ると、「長兄」の中信証券は依然として首位を維持し、投資銀行業務の純収入は68.82億元を実現し、収入と10億元ほどの差がある中金会社、中信建投はランキングで競争が激しく、2つの証券会社の投資収入はそれぞれ9.56億元と58.57億元だった。「三中」を加えると、2020年の投資業務収入は49.39億元と37.35億元に達した海通証券と国泰君安は、上位5大証券会社が全業界の投資業務収入の40.72%を占めた。

これらの各証券会社はいずれも投資業務で「豊作」を実現したが、それぞれの経営発展戦略は異なる。

中信証券を例にとると、2020年に完成したIPOプロジェクトの販売規模の市場シェアは9.3%を占めている。当時、同社はA株IPOの主な販売プロジェクト39件を完成し、2019年より11件増加したが、実際の主な販売金額は前年同期比15.48億元減少した。2020年には実際に中信証券投資銀行の業務業績をより多く支持するのは「再融資」の要素に由来し、その年の会社の再融資主の販売プロジェクト119単、主な販売金額は人民元2700.14億元で、前年同期比15%増加し、これだけで会社の2019年の投資銀行の株式業務のすべての主な販売金額に近い。

それに比べて、中信証券に次ぐ中金会社は「全面的に開花した」。

2020年、中金会社は主な販売業者としてA株IPOプロジェクト32単を完成し、主な販売人民元は624.2億元で、主な販売プロジェクトと規模の伸び率はそれぞれ50%と70%以上に達した。再融資プロジェクトはさらに誇張され、2020年にはA株再融資プロジェクト19件しか完成しなかったが、販売金融は404.33億元に達し、前年同期比400%以上増加した。

また、中金会社の投資業務が香港株市場で力を入れる勢いも明らかになった。2020年、会社は推薦人として香港株IPOプロジェクト13単を販売し、主な販売規模は54.4億ドルで、市場第2位にランクされた。世界のコーディネーターとして香港株IPOプロジェクト29単を主に販売し、主な販売規模は62.2億ドルで、市場1位となった。帳簿管理人として香港株IPOプロジェクト33件を主に販売し、主な販売規模は40.1億ドルで、市場1位となった。

「現在、中金が提案している戦略は『デジタル化、地域化、国際化』であり、地域化と国際化は投資業務と直接関係している」。中金に近い会社員が21世紀の経済報道記者に明らかにしたところによると、2021年に入っても、会社は投資銀行の業務チーム員を大幅に募集している。

特筆すべきは、これまで「三中」と並び「三中一華」と呼ばれてきた華泰証券が、2020年の投資業務収入は業界6位にとどまったことだ。しかし、会社の投資業務収入は前年同期比87.16%増で、他の証券会社を著しく上回った。また、Windの統計データによると、華泰証券の2020年の株式主引受額は1475.46億元で、依然として業界のトップ3にランクされている。

IPO新プロジェクト「供血」不足

2021年第1四半期、A株の新規受理予定上場企業の数は昨年第4四半期より大幅に減少し、合計34社が新たに受理され、昨年第4四半期の11%にすぎなかった。

国内の中小証券会社の投資銀行の責任者は、2021年のIPO審査の引き締めが明らかになり、各地の証券監督管理局が指導検収の一環から多くの問題を提起したと説明した。上交所の新しい規則によると、推薦機構、弁護士事務所、会計士事務所などの仲介機構は発行者が上場申請書類を提出する前後に、発行者の上場条件、情報開示と査察問題に関する自己調査表を同時に提出しなければならない。これらはいずれも企業のIPO申告の進度を遅らせた。

「現在、現場検査と監督も厳しく、プロジェクトの流れと株主が突き抜けて調べられないし、上場を提出する勇気もなく、現場検査に追い込まれるのを恐れている。機構自身も品質管理のコア基準を高めている。最近、看板を掲げた精選層のプロジェクトさえコア度を通過するのは容易ではない」。上記の証券会社の投資関係責任者によると。

上場予定の企業側も21世紀の経済報道記者に対し、「企業も証券会社も慎重になった。純利益は5、6千万ドルで報告をためらっている。現場の検査が適切ではないのではないか」と話した。

「総じて言えば、今年のIPO市場規模の縮小は政策が変わらない状況で確定できるが、各家は以前から多くのプロジェクトを申告していたが、最後に現れた発行規模も明らかに下落しないかもしれない」。上記の証券会社の投資関係責任者によると。

Windデータによると、4月14日現在、IPOを申告しているが、審査委員会や市委員会の審議を通過していない上場予定企業は468社に達している。このうち、中信証券は50社を獲得して1位になり、華泰連合と中信建投はそれぞれ37社と35社を推薦した。残りの海通証券、国泰君安、民生証券、中金会社、国金証券の推薦項目も20社を超えた。

このほか、225社以上が成功した。このうち、中信証券、民生証券、中信建投、国泰君安、国信証券はそれぞれ29社、18社、12社、11社、11社を推薦し、業界のトップ5に位置している。

中信証券によると、証券監督管理委員会が過去の会社に対して再び否決を行うのは小確率事件であり、文書には有効期限の制限があるため、これらの過去の会社は今年、資本市場に続々と上陸し、IPOの発行が安定していることを保証するだろう。新株は依然として常態化した発行を維持する。残りのプロジェクトでは、募金額が30億元を超えると予想されている大手企業の割合は3%にすぎない。

江湖の地位の新しい変局に身を投じる

2021年に入っても、ランキング戦の競争は依然として激しい。

Windデータによると、上場日で計算すると、2021年第1四半期には100株の新株がA株の上場を実現し、2020年第4四半期より10株減少した。

昨年第4四半期、中信証券と中信建投はいずれも主な販売業者として13株のA株IPOプロジェクトを完成し、業界1位に並んだ。しかし、2021年第1四半期には、2つの証券会社が海通証券に逆転された。Windデータによると、海通証券は1-3月に主な販売業者として11株のIPOプロジェクトを完成し、主な販売収入は7.12億元で、いずれも業界1位だった。

中信証券は華泰連合証券と並んで2位で、いずれも8つのIPOプロジェクトを主に販売した。それに比べて、中信証券プロジェクトの「含金量」はもっと高く、会社の主な販売収入は5.22億元で、華泰連合より0.85億元多い。中信建投は7つの推薦項目が第1四半期に上場した。

注目すべきは、中小証券会社の中長江証券も第1四半期に「殺出」し、会社の推薦プロジェクトのうち6社が第1四半期に上場し、プロジェクト数だけで中金会社を上回り、中信建投の後にランクされていることだ。