인민폐 26개 교역일 22회 인상 통화 정책 전환 양난

11월 29일, 은행간 시장인민폐달러 현금 환율이 다시 1% 거래구간 상한에 이르는 것은 최근 26개 거래일에 세운 22번째'인상'이다.

1년 전 인민폐는 현금 달러 현금 환율 12개 거래일'하락', 올해 중도 빈번히 다가오거나'하락'을 했다.

하지만인민폐 환율수치 하락에서 연거푸 ‘ 상승 ’ 의 역전 사이까지 ‘ 뜨거운 돈 ’ 을 보여 줄 기미가 보이지 않았다.동일한 인내심은 그동안 인민폐 단변 평가절상 단계에 이르렀고 중앙은행은 시장에서 지속적으로 환율을 안정시키는 것과 달리, 이 일파의 평가절상 중 중앙은행은 중간 가격의 기본이 안정적이었지만, 입시 간섭을 거의 하지 않고, 인민폐의 주파수에 대한 인상 표현은 상당히 담정했다.

은행 간 외환 시장에 대한 양의 시장, 플랫폼이 어려운 난감한 국면, 상업은행은 중앙은행이 그렇게 담정하지 않았다.일부 은행들은 고객에 대한 판매 오퍼를 통해 은행 간 시장의 1% 를 돌파하며 상하 거래 구간을 조정하고 기업의 매각 수요를 조정하고, 일부 은행은 단기 인민폐 장기거래를 통해 유효한 규제를 회피하고 있다.

그러나 외환시장의 영실함을 해결하는 긴 대책은 아니다.중앙은행은 외환시장에서 간섭을 줄이고 기초화폐 투출이 증가력을 초래하고 있다. 한편, 시장을 굴러 반환 조작 석방유동성으로 볼 때 중앙은행의 목적은 이 때문에 화폐 정책의 독립성을 높이기를 바란다.그러나 은행과 기업의 환율이 막혀 은행간 유동성 편애 및 거시경제와 금융 위험을 가중시키는 우려와 중앙은행이 순조롭게 환기될 수 있을지 아직 시련이 있다.

　　'열돈 유입'을 지지하지 않습니다.

이번 인민폐는 평가절상까지 급격히 평가절상 속도가 예상보다 높았고, 한 나라는 대행거래원이 7월 시에는 인민폐회가 계속 하락하고 8월 갑작스러운 평가절상을 예상하고 있다.8, 9월 평가절상은 QE3 효과, 하지만 10월에 들어서면 달러 상승 위안화도 오르고, 이는 QE3이 설명할 수 있는 게 아니라, 이런 상황을 보면 시장이 당황스럽고, 고객들이 환율이 뚜렷해지고, 은행도 달러를 떨어뜨리고, 평가 속도가 급속히 빨라진다.

올해 8월 중순 중순에 따라 중간 가격은 6.3495의 연간 최저량을 기록한 후, 인민폐 환율은 8월 하순부터 다시 평가 궤도를 되찾았다. 10월중순 이후에야 수차례 상승 속도가 더욱 빨라졌다.

10월25일 첫 접촉 이래 인민폐 현금 현금 환율 6.24에서 6.22 정도, 누적 평가 절상 0.4%, 중간 가격은 6.3047에서 11월 29일까지 6.29일 6.2910, 누적 환율이 0.2%로 올랐다.

인민폐의 급상승에 대해 많은 분석들이 미국 연저축으로 9월 QE3 이 가져온 부정적인 효과를 제시하고, 즉 뜨거운 돈으로 다시 유입되는 분석이 적지 않다.그러나 주식시장은 미국 연방축에서 QE3 시의 2125시에서 2000시 이하로 하락했으며, 복시 역시 각종 조정 정책제한을 받아 ‘ 열전 ’ 유입을 지지하지 않는다.

반면 데이터는 열전도 유입을 가속화하고 있다.10월 은행의 대객이 외환판매를 하는 경우로는 흑자가 상승했지만 은행 대객의 환율이 9.1% 하락한 환율이 10.6% 하락한 것으로, 환율 하락폭을 크게 내렸고, 순결제 증가로, 10월 원기 매출은 여전히 적자.

경로수지 상황으로 보면 국내 은행의 대객들의 섭외 수입이 4.9% 하락해 지출이 6.3% 하락했다. 적자 53억 달러를 지불해 두 달 연속 소폭 유출했으며, 그중 내륙은 홍콩에 대해 계속 자금 순출을 유지했다.

"10월의 통계 데이터는 현재 우리나라 글로벌 자본 유입 압력이 증가하는 판단을 지지하지 않는다."국외환관리국 관계자는 11월 21일 답 기자의 질문에 답했다.

이 밖에 10월 이후 많은 은행이 연이어 소액 외환 이율을 낮춰 1년 기한 달러 예금 이율을 조정하는 것은 0.70% 였다.

달러 공급량이 급격히 커졌는데, 원래 가장 큰 수요자 중앙은행은 더 이상 나타나지 않아 시장 공급이 극도로 균형을 잃게 되었다.

은행은 달러당 1촌의 제한을 가지고 있으니, 반드시 평판이 있어야 하지만 중앙은행은 오히려 더 이상 달러를 사지 않는다.그러나 중앙은행은 여전히 중간 가격으로 환율을 통제하고 있으며 지난 연말 인민폐 10연락은 중앙은행이 인민폐 가격을 너무 높게 정반대로 중앙은행은 인민폐 가격을 너무 낮추고 있으며, 매일간 중간 가격은 전날의 가격보다 훨씬 낮았기 때문에 인민폐가 일시 환율이 개장될 것이다.중앙은행이 시장에 들어오지 않는다면 이런 상황은 계속될 것이며, 이 나라에는 대행거래원이 있다고 한다.

　은행'자구'와'자구'

거래원들은 환율을 장시간 봉쇄하는 데 거의 습관이 되었다.지난 26개 거래일 중 4개 거래일, 대행은 달러를 매입할 수 있으며, 인민폐 환율은 일시적으로 ‘ 런닝타임 ’ 을 열었다.

“(달러)가 매일 하락하고 시장은 유동성이 없어서 보기 싫어요.”외자 거래원 한 명이 하소연하다.

일부 중소은행들은 고객이 적기 때문에 일방적으로 계산이 비교적 많기 때문에, 평반 압력이 비교적 커서, 다만 국유대 은행에 대해 거래처가 상대적으로 균형을 잡기 때문에, 평반 압력이 비교적 작다.

인민폐 중간가와 교역구간은 여전히 제한을 받고 있는 상황에서 은행은 각종 방법으로 제한을 돌파하고 있다.일부 은행들은 고객에 대한 판매 오퍼를 올리면서 예컨대 중지가격은 6.289, 은행이 고객에 대한 오퍼는 6.2550, 기업은 이 가격에서 여전히 정상적으로 송금할 수 있다.

은행이 고객에 대한 제시가격은 은행간 즉시환율이 보다 시장화되는 것보다 은행에 대한 자보호다.이것은 큰 줄에서 더욱 보편적이다.상술한 나라에는 대행 거래원이 있다.

한편 일부 은행들은 당분간 인민폐의 장기 거래를 이용해 인민폐 일내 교역 구간 제한을 피하기 시작했다.1일기 달러.당일 시장은 거래가 이틀 만에 결산되며 하루 기한 거래는 거래가 사흘 후 결산되는 것으로 위안화의 즉시환율이 더 높은 가격으로 거래되기 때문이다.예컨대 이날 인상 가격은 6.230, 장기 가격은 6.220이나 더 높은 것으로 보인다.상술한 외자 거래원은 말했다.

11월 29일 달러/위안화 원격 환율은 6.2200부터 거래가 시작됐다. 당기보다 6.281 낮은 81개 기점으로 반중기한 최소 6.2030에 이르며, 즉시적으로 256.4포인트 하락했다."은행은 모두 고객에게 귀점하고 있는데 실제 이윤은 이미 평평하거나 손실이 되었지만, 아직 점차가 더 많이 떨어져도, 아직 판매를 하지 않을 수 있다"고 말했다.상술한 거래원.

달러를 팔기 위해 은행이 시도한 또 다른 방법은 인민폐 비달러 화폐를 통해 달러 사이의 간접환을 실현하는 것이다. 유로화, 엔화, 홍콩, 홍콩, 위안화 등 이 화폐를 환전하는 부동구간은 훨씬 크다.

자구자구은행인민폐를 이용해 다시 평가절상 추세인 ‘자리’도 있다.

최근 일부 은행과 대량 수입 지불 고객 배당 조립 거래가 또 유행, 수입 구매 지불 업무를 세 몫으로 분해, 고객은 먼저 외화 예금 은행, 외화 대출, 동시에 환율을 잠그기 위해 환율을 장만하기 위해 한 건의 외화 구입을 한다.“은행이 예금을 끌고 왔고, 고객 매니저는 실적을 공제하고 기업도 이익을 얻고, 일거에 훨씬 많다.”한 지분 인사가 최근 폭로되었다.

그러나 이전 인민폐의 단일 평가절상 단계와 절상 단계에 이르기까지, 원금의 평가절상이 달라진 것은 차인민폐의 즉시적으로 평가절상과 동시에, 원기는 줄곧 하락하고 있다.상술한 거래 모델도 더 이상 ‘ 무리스크 세트 ’ 가 아니다.

“위안폐 예금 이자는 여전히 높지만, 외환 융자 이율이 낮은 편이지만, 현재 장기매입은 미래 고객이 환거래비용이 더 높은 것을 의미하고, 인민폐 예금 이자는 외화 융자 이자, 장기 구매 손실을 상쇄할 수 없다. 이런 식으로 하는 것은 수지가 맞지 않지만, 어떤 은행은 대예금 업무를 위해 고객을 이룰 수도 있고, 일부 은행은 원기 구입 수익을 재무비로 기업에 직접 돌려주는 것이다.”한 국유 대행 인사가 말했다.{pageubreak}

　환율이'쌍궤도'로 되돌아가는가?

인민폐 환율은 8월 하순에서 다시 평가 궤도를 되찾은 동시에 외환 점령금은 대폭 상승하지 않았고, 특히 중앙 구경의 외환점금은 더욱 저위적으로 배회하고 있다.

사회원 세경정소 연구원 장빈은 중앙은행이 외환시장 개입 전력에 대한 개입력 크기: 2003년 초부터 2011년 9월까지 한달 평균 외환시장에서 2075억 위안 위안 등 달러를 매입하는 달러, 2011년 10월~2012년 8월, 중앙은행은 외환시장에서 평균 100억 위안의 달러를 깨끗하게 간청했다.중앙은행이 외환시장에 대한 간섭이 추세가 하락했다는 것이다.

최근 몇 달 동안 중앙은행이 시장에서 환거래량을 구입하는 것은 다른 금융기관의 환율보다 훨씬 적다.9월 모든 금융기관의 외환점금이 1307억 위안 증가했으나 중앙은행의 외환 점유액은 20억 4억 위안 증가했으나, 10월 모든 금융기관의 외환은 216억 25억 위안, 중앙은행의 외환 점유는 겨우 10.84억 위안으로 9월 증가한 절반이다.

"중앙은행은 간섭하지 않으면 외환점금과 기초화폐 공급이 증가하지 않고 역반매로 굴림공급 유동성을 제공할 수밖에 없다."구상증권 [마이크로보](8.30, 0.08, 0.97%) 연구센터 매크로 경제연구주관이 시아헌을 나타냈다.

한편으로는 외환시장의 간섭을 줄이고 수동적 기초화폐 투입을 줄이고 한편으로는 반환 조작 상태화, 주동적 조절, 중앙은행은 올 하반기 이후 화폐 정책이 더욱 독립적인 자세를 보이고 있다.

장빈은 환율 안정을 유지하기 위해 지난 몇 년 동안 화폐 당국이 외환시장에 지속적으로 간섭해 상당한 기초화폐가 투출돼 거시경제과열과 물가 상승 압력의 원두로, 화폐 당국의 금리 정책 운용도 심각한 제약을 받았다.

인민폐가 재차 절상 압력에 직면해 위안화가 더 큰 파동을 줄이는 것은 과거처럼 시장 진입에 대폭 개입하여 환율 안정을 꾀하고 결정자의 지혜를 시험하는 것이다.

좋은 제도가 쉽지 않다면, 일시 득실 때문에 크게 개입하여 환율 형성 메커니즘의 개혁은 여전히 빈말이다.시장의 자신감을 더 많이 주어야 한다. 중장기적으로 시장의 기본 요소는 인민폐 환율을 합리적인 수준으로 조절할 것이라고 믿는다.장빈이 속칭.

현재로서는 중앙은행이 여전히 버티고 있다.그러나 중간 가격은 안정적으로 가져온 위안화의 주파수가 무량한 ‘ 상승 ’ 이 시장에서 감당할 수 없는 무게가 되자 환율이 다시 ‘쌍궤제’로 돌아갈 수도 있다.

중금회사는 단기간에 비교적 높은 무역흑자, FDI 의 지속적인 유입, 유럽과 미국 경제회복이 여전히 완만하게 시장의 결산 수요를 낮추기 어렵고, 중앙은행이 주동구매 화폐를 통해 개입하지 않고 은행 간 유동성을 채택하지 않으면 당분간 인민폐 시장의 금리가 고위적으로 유지되고, 비교적 높은 이자 수익은 경제회복에 도움이 되지 않고, 장기적으로 전 사회의 자산부채율을 높이고 부채를 늘릴 것이다.

중앙은행이 미래를 어디로 가는지, 압력을 견디고 통화정책의 독립성을 유지하는 것인지, 아니면 다시 개입하는 노로인지는 알 수 없다.그러나 중앙은행이 간섭을 하든 위안화 환율은 사계절도에서 계속되는 기본 추세에 영향을 주지 않는다.시아헌이 표시하다.