모건스탠리의 소비 증가가 부진하여 면화 가격이 너무 빨리 올랐다

　　모건 스탠리의 최신 분석 보고서에 따르면, 현재 국제 면화 가격은 여전히 중국의 비축 면화 정책에 얽매여 있다.중국이 비축면을 판매하기 전에 국제 면화 가격은 현재 가격에서 변동이 크지 않을 것이다.

공급면에서 볼 때 2015/16년도 미국의 재배면적은 동기대비 15% 감소되였다. 비록 미국남부지역의 가뭄이 완화되였지만 수확포기비례가 여전히 높을뿐만아니라 단위당 생산전망도 락관적이지 않다.전 세계 생산량이 2008년 이후 가장 큰 감소폭을 기록하여 기록적인 전 세계 재고를 약간 감소시킬 것으로 예상되지만, 재고는 여전히 장기 평균보다 훨씬 높아 면화 가격 상승 공간을 제한한다.

수요 측면에서 국제 유가는 2014/15 년도에 큰 폭으로 하락한 이후화학섬유가격이 시종 낮은 수준을 유지하여 면화 수요의 증가는 매우 큰 도전에 직면했다.화학섬유 가격이 비교적 낮기 때문에 중국 국내의 면화 소비는 여전히 하락세를 보이고 있다. 2014/15년도의 면화 수입량은 40% 감소했고 재고 소비비는 여전히 200% 에 육박했다.장기적으로 볼 때, 면화 소비는 여전히 인도, 베트남, 방글라데시 등 소비 증가가 빠른 방직 대국에 의해 추진될 것이다.

모건스탠리는 현재 중국의 비축면 판매는 물량을 방출하지 않아 시장에 뚜렷한 영향을 주지 않았기 때문에 면화 가격 추세에 대해 중성적인 태도를 취하고 있다고 주장했다.이전과 비교하여면화 가격이미 이전처럼 중국의 소비와 수입에 심각하게 의존하지 않는다.USDA 보고서 발표 당일 ICE 선물 가격은 놀라움을 금치 못했지만 2014/15년도 미국 면화 수출도 30% 만이 중국에 의존해 면화 가격의 표현은 실제 상황과 맞지 않았다.중국이 비축면을 대량으로 소화하기 전에는 면화 가격이 너무 빠르고 큰 상승폭을 보이지 않을 것이다.

모건스탠리는 최근 위안화의 대폭적인 평가절하가 시장에서 진동을 일으켜 시장이 상품 수출 수요의 증가에 대해 꽤 우려하고 있지만, 실제로 이러한 공매 정서는 다소 지나치다고 지적했다. 왜냐하면 인민폐의 평가절하가 상품 선물에 미치는 영향은 각기 다르기 때문이다. 시장 인사들은 위안화의 평가절하를 다시 진지하게 살펴볼 필요가 있다.